Dekonstruieren von Mythen über Devisenoptionen von Ian H. Giddy Obwohl FX-Optionen heute häufiger verwendet werden als zuvor, fungieren nur wenige Multis als ob sie wirklich verstehen, wann und warum diese Instrumente zum Shareholder Value beitragen können. Im Gegenteil, die meisten Unternehmen scheinen FX-Optionen zu verwenden, um über Rechnungslegungsprobleme zu papieren oder die wahren Kosten der spekulativen Positionierung zu verschleiern, oder manchmal, um interne Kontrollprobleme zu lösen. Die Standard-clicheacute über Devisenoptionen bestätigt ohne Ausarbeitung ihre Macht, ein Unternehmen mit Aufwärtspotenzial zu schaffen und gleichzeitig das Abwärtsrisiko zu begrenzen. Optionen werden in der Regel als eine Form der Finanzversicherung, nicht weniger nützlich als Schaden-und Unfallversicherung porträtiert. Diese glänzende Begründung maskiert die Realität: Wenn es Versicherung ist dann eine Währung Option ist vergleichbar mit dem Kauf Diebstahlversicherung zum Schutz vor Hochwasserrisiko. Die Wahrheit ist, dass das Spektrum der wirklich nicht spekulativen Verwendungen für Devisenoptionen, die sich aus dem normalen Betrieb eines Unternehmens ergeben, recht gering ist. In Wirklichkeit Devisenoptionen bieten exzellente Fahrzeuge für Corporates spekulativen Positionierung in der Gestalt von Hedging. Corporates würden besser gehen, wenn sie nicht glaubten, dass die Verkleidung wirklich war. Lets Beginn mit sechs der häufigsten Mythen über die Vorteile der FX-Optionen für die internationale Gesellschaft - Mythen, die Shareholder Werte schaden. Mythos eins. Schreiben abgedeckt Optionen ist sicher, und kann Geld verdienen, solange das Unternehmen die zugrunde liegende Währung zu liefern hat. Mythos Zwei. Der Kauf von Puts oder Anrufen zur Absicherung eines bekannten Fremdwährungsrisikos bietet potenzielle Potenziale ohne das Risiko, auf der Währung zu spekulieren. Mythos Drei. Optionen können die beste Absicherung für die Buchhaltung sein. Mythos Vier. Optionen bieten eine sinnvolle Möglichkeit zur Absicherung von Devisentermingeschäften ohne das Risiko, derivative Forderungen zu melden. Mythos fünf. Der Verkauf einer Option ist besser als die Verwendung von Forwards oder Swaps, wenn die Gegenpartei riskant ist, weil die Option Käufer kann nicht standardmäßig. Mythos sechs. Währungsoptionen bieten die ideale Möglichkeit, unsichere Engagements wie Vertragsabschlüsse abzusichern. Mythos eins. Überdachte Anrufe sind sicher. Als Dell Computer Company nackte Währung Puts und Anrufe verkauft wurde, wurde Michael Dell zum Spekulieren mit Firmengeld verurteilt. Um der ähnlichen Kritik zu entgehen, haben viele Vorstände auf dem Rekord gegangen, als das Zulassen nur zu bedecktem Optionsschreiben. Hier sind die Worte von Rolls-Royce Messing zu diesem Thema. Wir glauben, dass der Kauf und das Schreiben von Optionen unsere Hedging-Politik ergänzen kann. Wir werden auf keinen Fall irgendwelche Optionen schreiben, wenn es keine Voraussetzung dafür gibt, dass der Basiswert dort an erster Stelle steht - das heißt, wir schreiben keine nackten Optionen. - Mark Morris, Financial Risk Manager, zitiert in Keine Angst vor Optionen hier, Corporate Finance. Juli 1994, p. 44. Was Rolls-Royce nicht erkennt, ist, dass abgedeckte Option Schreiben genauso riskant wie nackt Option schriftlich ist. Zum Beispiel, das Unternehmen, das eine Yen-denominierten Forderungen hat, und schreibt einen Anruf, so dass jemand anderes das Recht, diese Yen zu kaufen, endet mit einer Kombination aus einer langen Position und einen kurzen Anruf. Die Summe dieser beiden ist das Äquivalent zum Schreiben einer Put-Option auf Yen. Daher ist die überdachte Schriftsteller ein schiere Spekulant zu. Allgemeiner, wenn ein Unternehmen schreibt eine abgedeckte Option einer Art (put oder call) ist es in der Tat schriftlich eine nackte Option der anderen Art. (Siehe Abbildung 1) Abbildung 1. Abgedeckte Optionen schreiben. Als Rolls-Royce verkauft Pfund Sterling gegen die Dollar, die es erhält von US-Verkäufe, seine Schaffung einer nackten Call-Position. Das Diagramm zeigt, wie die Kombination des Verkaufs einer Option mit einer zugrunde liegenden Position in einer Währung das Gegenstück zu einer nackten Short-Position in der entgegengesetzten Option schafft. Mythos Zwei. Kaufen puts bietet risikolose Potenzial für Gewinn. Das Unternehmen, das sagt, es ist mit Optionen zur Absicherung einer bekannten Exposition und dann verwenden, um risikoloses Aufwärts zu suchen ist in Wirklichkeit in der Position eines Spekulanten. Warum Weil das Unternehmen die Absicherung eines symmetrischen Währungsrisikos mit einem asymmetrischen Vertrag beendet. Abbildung 2 zeigt, wie. Abbildung 2: Hedging von Long - oder Short-Positionen mit Optionen. Wenn Ford japanischer Yen durch Nissan in der Zahlung für exportierte Teile geschuldet wird und kauft einen Yen, der gesetzt wird, um die Währungsbelichtung zu sichern, hat das Unternehmen einen synthetischen langen Anruf verursacht. Im Allgemeinen wird durch Kombination einer zugrunde liegenden Währungsposition mit einem Long-Call oder Put das Gegenstück zu einer Long-Position in der entgegengesetzten Option geschaffen. Die Long-Position ist die Fremdwährungsforderung, die angeblich mit einer Put-Option abgesichert ist. Die Summe der beiden ist gleichbedeutend mit dem Kauf eines Anrufs. Statt Risiko zu reduzieren oder zu eliminieren, wie die Spin-Ärzte behaupten würden, schafft diese Strategie tatsächlich ein weiteres Risikoengagement. Mythos Drei. Optionen sind eine große Absicherung gegen Buchhaltung Exposition. Dies ist sicher einer der durchdringendsten der sechs Mythen. Es ist die konventionelle Weisheit, dass, wenn ein Unternehmen ein Buchhaltungsrisiko in einer Fremdwährung hat, das nicht seinem wirtschaftlichen Engagement entspricht, dann entstehen Übersetzungsgewinne und Verluste, wenn die Währung steigt oder sinkt. Das beliebte Mittel dafür ist, Terminkontrakte zu kaufen. Es gibt jedoch eine Fliege in der Salbe. Weil die Umrechnungsgewinne Buchführungsbuchungen sind, während der Terminkontrakt zu realen Bargeldverlusten führen kann, was schwer zu rechtfertigen sein kann. Zur Vermeidung dieser Perspektive die Firma sichert ihre lange, sagen, Yen-Exposition durch den Kauf Yen Put-Optionen - die Festlegung, wenn der Yen fällt es einen Übersetzungsverlust, der durch einen echten Cash-Gewinn auf die Option ausgeglichen wird. Sollte der Yen steigen, wird das Unternehmen eine Bilanzgewinn abschließen, solange die Option abgelaufen ist - seine Prämie wird als Versicherungskosten behandelt. Dieses Argument hat eine Art oberflächlichen Appell, um sicher zu sein. Wenn das lange Fremdwährungsrisiko lediglich eine Fiktion ist, hat das Unternehmen eine Long-Put-Position geschaffen, die dem Risiko von Optionskursschwankungen unterliegt. Wenn man andererseits glaubt, dass die Bilanzgewinne oder - verluste einen echten ökonomischen Wert aufweisen, dann sind sie symmetrisch und haben eine lange Call-Position geschaffen. Es könnte natürlich vorkommen, dass ein Unternehmen diese Fakten erkennt, aber trotzdem die Optionen Hedging-Idee aus rein kosmetischen Gründen mag. In diesem Fall muss es akzeptieren, dass die Kosten der Kosmetik gleichbedeutend sind mit dem Ausmaß, in dem eine offene, nicht verwaltete Optionsposition die Variabilität der realen Cashflows erhöhen kann. Und das kann viel Lippenstift bedeuten. Mythos Vier. Optionen sind gut für die Vermeidung der d Wort. Angenommen, ein Unternehmen verfügt über echte ökonomische FX-Engagements, die sich von Rechnungslegungs - und Translationsrisiken unterscheiden, dennoch kann es aus völlig falschen Gründen in Optionen getrieben werden. Hier ist der Täter die Zurückhaltung von Unternehmensleitern, Derivate-Verluste jeglicher Art zu melden - auch solche, die legitime Absicherungen sind. Im Allgemeinen akzeptierte Buchführungspraktiken würden eine Markierung auf den Markt bringen, dh einen Verlust in Forwards oder Futures buchen, wann immer die Währung zugunsten ihrer natürlichen Position bewegte. So werden Manager zum Sirenenlied der Optionen gezeichnet, weil es keine Wahrscheinlichkeit eines Verlustes gibt. Die Optionsprämie wird linear über die Laufzeit der Option abgeschrieben - so als ob es sich um eine Versicherung handele. Mythos fünf. Gefährdung der Gegenparteirisiken. Es gibt eine Kinky-Form, um eine Option auszahlen. Denn Käufer von konventionellen Währungsoptionen Kauf ein Recht, aber nicht eine Verpflichtung. So ist das Ausfallrisiko vollkommen auf dem Schriftsteller, während die Option Kreditwürdigkeit der Käufer völlig irrelevant ist - vorausgesetzt er hat die Optionsprämie zuerst bezahlt. So kann es eine Situation geben, die ein Unternehmen in Bezug auf die Kreditwürdigkeit eines Kunden stellt, der es wäre Nicht die Verwendung eines symmetrischen Derivats, wie etwa einen längerfristigen Währungsswap, unterstützen. So, so das Argument, kann die gleiche Absicherung Bedürfnisse mit einer zugegebenermaßen zweitbesten Lösung erfüllt werden - d. H. Optionen. Aber denken Sie daran, dass eine solche Verwendung nur zu rechtfertigen ist, weil dem Käufer keine ausreichenden Kreditlinien zur Verfügung stehen. Aber bevor Option Verkäufer schreit hooray, sollten sie eine ernüchternde Tatsache zu betrachten. Es gibt billigere Möglichkeiten für das Unternehmen, das gleiche Ziel zu erreichen. Das Kreditrisiko kann z. B. durch Collaterization, Securitization abgewickelt werden. Kreditverlagerung mit Optionen ist nur eine von mehreren Routen - nicht unbedingt die billigsten. Mythos sechs. Optionen versetzen unvorhersehbare FX-Zuflüsse. Marketer von Optionen oft behaupten, dass Devisenoptionen sind ideale Instrumente für die Absicherung unsichere Fremdwährungs-Cash-Flows, weil die Option gibt der Gesellschaft das Recht auf Kauf oder Verkauf der Fremdwährungs-Cash-Flow, wenn ein Unternehmen gewinnt einen Offshore-Vertrag sagen, aber keine Pflicht zu tun So dass, wenn ihr Gebot abgelehnt wird. Sie hat eine Flächenlogik, in der ein Kontingent ein kontingentes Ereignis kompensiert. Der Nachteil dieses Ansatzes ist jedoch, dass die meiste Zeit haben Sie Ansprüche abhängig von zwei verschiedenen Veranstaltungen. Gewinnen oder Verlieren des Vertrages hängt von Ihrer Konkurrenz und einer Vielzahl von realen Faktoren ab, während Gewinne oder Verluste auf der Option abhängig von Bewegungen der Währung und ihrer Variabilität sind. Eine Firma, die eine Option zur Absicherung der Fremdwährung im Rahmen eines Ausschreibungsangebots kauft, zahlt für die Währungsvolatilität und nimmt tatsächlich eine Position auf dem Optionsmarkt ein, die nicht durch den Erfolg oder auf andere Weise vom Angebot ausgelöscht wird. Mit anderen Worten, ob das Angebot angenommen wird oder nicht, wird die Option ausgeübt, wenn es im Geld bei Verfall ist und nicht anders, und der Optionspreis wird steigen und fallen, wenn sich die Wahrscheinlichkeit einer Ausübung ändert. Beim Kauf der Hedge ist der Bieter tatsächlich eine riskante Sicherheit, deren Wert weiterhin schwanken wird, auch nach dem Ergebnis des Angebots bekannt ist. Sind Währungsoptionen immer nützlich Ja, in bestimmten klar definierten Situationen, aber das sind Situationen, die, glaube ich, wenige Unternehmen zu begreifen scheinen. Es gibt eine Art von Fremdwährungs-Cashflow, für den die herkömmliche Devisenoption perfekt geeignet ist: Dies ist die seltene Ausnahme, in der die Wahrscheinlichkeit eines Unternehmens Deviseneinnahmen oder Zahlungen vom Wechselkurs abhängt. Dann haben sowohl die natürliche Exposition und das Hedging-Instrument Auszahlungen, die Wechselkurs kontingent und eine Währungsoption ist genau die richtige Art von Hedge. Veranschaulichen Sie eine amerikanische Firma, die in Deutschland verkauft und eine Preisliste in Deutsch markiert. Wenn die Marke gegen den Dollar fällt, kaufen die Deutschen Ihre doodads, aber selbstverständlich erhalten Sie weniger Dollar pro doodad. Wenn die Marke steigt, werden die klugen Deutschen stattdessen von Ihrem Händler in New Jersey kaufen, dessen Preisliste sie auch haben. Ihr Dollar-Einnahmen sind konstant, wenn die Marke steigt, aber fallen, wenn die Marke fällt. Vielleicht waren Sie dumm, Preise in beiden Währungen zu fixieren, was Sie effektiv getan haben, ist, eine Währungsoption wegzugeben. Dieses asymmetrische Währungsrisiko kann mit einer Put-Option auf DM ordentlich abgesichert werden. Eine Variation der oben genannten könnte eine, wo die Unternehmen Rentabilität hängt in einigen asymmetrischen Weise auf einem currencys Wert, aber in einer komplexeren Art und Weise als die von konventionellen Optionen beschrieben. Ein Beispiel könnte darin bestehen, dass die Wettbewerbspolitik zeigt, dass, wenn eine bestimmte Fremdwährung auf ein bestimmtes Niveau sinkt, gemessen an dem durchschnittlichen Kassakurs über drei Monate, dann die Produzenten in diesem Land für die Produktion ausstatten und Marktanteile oder Kraftmargen wegnehmen würden Unten. Die Vorwegnahme eines solchen Ereignisses könnte den Kauf von so genannten asiatischen Optionen verlangen, wobei die Auszahlung nicht vom Wechselkurs abhängt, der am Tag der Gültigkeitsdauer wirksam ist, sondern im Durchschnitt über einen Zeitraum. Es gibt einige andere Situationen, die die Verwendung von Devisenoptionen rechtfertigen könnten. Und einer von ihnen ist die Abwendung der Kosten der finanziellen Notlage. Hedging kann unter bestimmten Umständen die Kosten der Schulden reduzieren: zum Beispiel, wenn es die erwarteten Kosten des Konkurses für die Gläubiger oder der finanziellen Not für die Anteilseigner verringert oder wenn es eine größere Hebelwirkung ermöglicht und somit den Steuerschild der Schuldenfinanzierung erhöht. Wenn Schwankungen im Wert der Unternehmen direkt auf Wechselkursschwankungen zurückzuführen sind, kann das Unternehmen am besten aus dem Kauf einer Out-of-the-money Währung Optionen. In einem solchen Fall wäre es Kaufversicherung nur gegen den extremen Wechselkurs, die die Firma in Konkurs setzen würde. Wo bleibt uns das? Die Grundregel für Absicherungsinstrumente ist, dass bestimmte Arten von Sicherungsinstrumenten für bestimmte Währungsrisiken geeignet sind. Was auch immer mit Ihren natürlichen Positionen, wie ein Fremdwährungsgut, geschieht, wollen Sie eine Hecke, deren Wert sich genau umgekehrt ändert. Somit sind Vorwärtsbewegungen für viele Absicherungszwecke okay, weil die natürliche Position der Firmen dazu neigt, mit dem Wechselkurs zu gewinnen oder zu verlieren. (Auch das ist oft nicht wahr.) Aber die Art der Exposition, für die Devisenoptionen die perfekte Hecke sind, ist viel seltener, weil Verträge nicht nur aufgrund einer Wechselkursänderung gewonnen oder verloren gehen. Eine Währungsoption ist die perfekte Absicherung nur für die Art der Exposition, die sich aus der Tatsache ergibt, dass die Firma selbst eine implizite Währungsoption an eine andere Partei gewährt hat. Normalerweise bieten Währungsoptionen eine unvollkommene Absicherung, während schlichte, langweilige alte Terminkontrakte die Arbeit effektiver erledigen können. Eine Afternote sind Optionen eine gute Möglichkeit, begrenzt-Risiko-Währungspositionen Häufig Corporate Treasurer nutzen Optionen, um das Beste aus beiden Welten: Hedging mit einer Ansicht kombiniert. Ihre Handlungen und Aussagen deuten darauf hin, dass viele glauben, Devisenoptionen sind ein guter Weg, um von erwarteten Bewegungen in der Währung zu profitieren. Sie sind nicht. Die optionbasierte Positionierung ist weitaus komplizierter als die ausgesprochen langen oder kurzen Expositionen. Der Grund dafür ist, dass der Gewinn oder Verlust aus einer Option eine nichtlineare Funktion des currencys-Wertes ist und dass die Beziehung nicht stabil ist, sondern sich mit der erwarteten Volatilität, mit der Zeit und dem Zinsniveau ändert. Aus diesen Gründen sind Optionen nicht ideal spekulative Instrumente für Unternehmen. Ian H. Giddy, Professor für Finanzen New York University Stern Business School 44 West 4th Street, New York 10012 Tel 212 998-0332 Fax 212 995-4233Wie verwenden Sie Devisenoptionen im Devisenhandel Quelle: FX Trek Intellicharts Grundlegende Verwendung einer Währung Option In Abbildung 1 sehen wir den Widerstand, der Anfang Februar 2011 unter dem Key 1.0200 AUDUSD-Wechselkurs liegt. Wir bestätigen dies durch die technische Doppel-Top-Formation. Dies ist eine großartige Zeit für eine Put-Option. Ein FX-Händler, der den australischen Dollar gegen den US-Dollar kürzen will, kauft einfach eine einfache Vanille-Put-Option wie die folgende: ISE Options Ticker Symbol: AUM Spotrate: 1.0186 Long Position (Kauf einer Geldmenge): 1 Vertrag Februar 1.0200 120 Pips Maximaler Verlust: Premium von 120 Pips Gewinnpotential für diesen Trade ist unendlich. Aber in diesem Fall sollte der Handel eingestellt werden, um bei 0,9950 die nächste große Stützbarriere für einen maximalen Gewinn von 250 Pips zu beenden. Der Debit-Spread-Handel Neben dem Handel mit einer einfachen Vanille-Option kann ein FX-Händler auch einen Spread-Handel schaffen. Bevorzugt von Händlern, Spread Trades sind ein bisschen komplizierter, aber sie werden einfacher mit der Praxis. Der erste dieser Spread Trades ist die Soll-Spreads. Auch bekannt als die Stier rufen oder tragen gesetzt. Hier ist der Trader zuversichtlich, der Wechselkurs Richtung, sondern will es ein bisschen sicherer spielen (mit ein wenig weniger Risiko). In Abbildung 2 sehen wir eine 81,65 Stützungsstufe, die im USDJPY-Wechselkurs zu Beginn des Monats März 2011 auftritt. Abbildung 2: Ein Unterstützungsniveau taucht im März 2011 USDJPY-Paar auf. Quelle: FX Trek Intellicharts Dies ist eine perfekte Gelegenheit, um einen Bull Call verbreiten, weil das Preisniveau wird wahrscheinlich finden Sie einige Unterstützung und klettern. Implementierung eines Bull Call Debit-Spread würde so aussehen: ISE Optionen Ticker Symbol: YUK Spot Bewertung: 81,75 Long-Position (Kauf einer in der Geld-Call-Option): 1 Vertrag März 81,50 183 Pips Short Position (Verkauf einer aus der Geld-Option): 1 Vertrag März 82,50 135 Pips Net Debit: -183135 -48 Pips (der maximale Verlust) Bruttogewinnpotential: (82.50 - 81.50) x 10.000 (Einheiten pro Kontrakt) x 0,01 Pip 100 Pips Wenn der USDJPY-Wechselkurs 82,50 überschreitet, profitiert der Handel von 52 Pips (100 Pips 48 Pips (Nettopauschale) 52 Pips) Der Credit Spread Trade Der Ansatz ist ähnlich für eine Credit-Spread. Aber anstelle der Auszahlung der Prämie, der Devisenoptionshändler sucht, von der Prämie durch die Ausbreitung zu profitieren, unter Beibehaltung einer Handelsrichtung. Diese Strategie wird manchmal als Stier Put oder Bär nennen verbreitet. (Erfahren Sie mehr über diese und andere Spreads in Option Spread Strategies.) Nun können wir zurück zu unserem USDJPY Wechselkursbeispiel verweisen. Mit Unterstützung bei 81,65 und einer zinsbullischen Meinung des US-Dollars gegenüber dem japanischen Yen kann ein Trader eine Bull-put-Strategie implementieren, um etwaige Aufwärtspotenziale im Währungspaar zu erfassen. ISE Optionen Ticker Symbol: YUK Spotrate: 81,75 Short-Position (Verkauf in der Geld-Put-Option): 1 Vertrag März 82,50 143 Pips Long-Position (Kauf einer aus der Geld-Put-Option) : 1 Vertrag März 80,50 7 Pips Netto-Kredit: 143 - 7 136 Pips (der maximale Gewinn) Mögliche Verluste: (82,50 80,50) x 10,000 (Einheiten pro Vertrag) x 0,01 Pip 200 Pips 200 Pips 13 Pips (Nettokredit) 64 Pips Maximale Verlust) Wie jeder sehen kann, ist es eine große Strategie, um zu implementieren, wenn ein Trader ist bullish in einem Bärenmarkt. Nicht nur gewinnt der Trader von der Optionsprämie. Aber er oder sie ist auch die Vermeidung der Verwendung von realen Geld zu implementieren. Beide Sätze von Strategien sind für Richtungsspiele groß. (Für mehr auf Richtungsspiele, siehe Handel Forex mit einer direktionalen Strategie.) Option Straddle Also, was passiert, wenn der Händler ist neutral gegen die Währung, aber erwartet eine kurzfristige Änderung der Volatilität. Ähnlich wie vergleichbare Equity-Optionen spielt, werden Devisenhändler eine Option Straddle-Strategie zu konstruieren. Dies sind große Trades für die FX-Portfolio, um eine potenzielle Breakout verschieben oder lulled Pause in der Wechselkurs zu erfassen. Die Straddle ist ein bisschen einfacher einzurichten im Vergleich zu Kredit-oder Debit-Spread-Trades. In einem Straddle, weiß der Händler, dass ein Ausbruch bevorsteht, aber die Richtung ist unklar. In diesem Fall sein Bestes, um sowohl einen Anruf und eine Put zu kaufen, um den Ausbruch zu erfassen. Abbildung 3 zeigt eine große Straddle-Chance. Forex Strategy Corner: FX-Optionen Risk Reversals Trading-Strategie Optionen Marktrisikowechsel seit langem als ein Maßstab für die Finanzmarktstimmung bekannt sind, und dieser Artikel hebt zwei wichtige Strategien bei der Verwendung von Devisenoptionen Risikowechselungen an den Handel von großen Währungspaare. Mit automatisierten Trading-Software können wir die hypothetische Performance solcher Systeme und machen vorausschauende Prognosen auf wichtige Währungspaare. FX-Optionen Risk Reversals: Was sind sie und wie können wir sie verwenden In unserem letzten Forex Strategy Corner Artikel. Diskutierten wir die Bedeutung der Volatilitätserwartungen bei der Preisgestaltung von FX-Optionen und deren Verwendung bei der Bewertung der Marktbedingungen. FX-Optionen Risikoumkehrungen nehmen Volatilitätsanalyse einen Schritt weiter und verwenden sie, um die Marktbedingungen nicht vorherzusagen, sondern als Maßstab für die Stimmung auf einem bestimmten Währungspaar. Da die implizite Volatilität eine der wichtigsten Determinanten eines optionrsquos Preises ist, nutzen wir sie als Proxy für die Marktnachfrage nach einer bestimmten Option. Wenn wir also implizite Volatilitätsniveaus über eine Reihe von Optionen hinweg vergleichen, können wir ein Gefühl für Tradergefühl auf eine Richtung für ein bestimmtes Währungspaar gewinnen. Risk Reversals vergleichen die Volatilität bezahlt auf aus dem Geld Anrufe versus aus der Geld-Puts. Eine aggressiv aus dem Geld (OTM) - Option wird oft als eine spekulative Bethedge, dass die Währung scharf in Richtung des Ausübungspreises zu bewegen. Das ldquoVolatility Smilerdquo Diagramm unten stellt Volatilitymdashour Proxy für demandmdashfor OTM Anrufe und puts dar. Volatilität Lächeln am häufigsten zeigen, dass die Händler bereit sind, höhere implizite Volatilität Preise zahlen, wie der Ausübungspreis wächst aggressiv aus dem Geld. Wir interessieren uns später für die relative Form der Kurve. Das Diagramm oben zeigt, dass Optionshändler eine signifikante Volatilitätsprämie für OTM EURUSD-Putings gegenüber den entsprechenden Anrufen zahlen. Wir können äquivalent OTM-Puts und Call mit einer einzigen Zahl vergleichen: die Risikoumkehr. Risikoumkehrung Implizite Volatilität auf OTM-Aufruf ndash Implizite Volatilität auf OTM unter Verwendung von Risikoprämien zur Predict Price In unserer FX Options Weekly Forecast verwenden wir Risk Reversals, um Trends und Trendveränderungen für wichtige Währungspaare abzuschätzen. Dennoch haben wir festgestellt, dass es ein bisschen schwieriger ist, die absolute Risk Reversal Number bei der Erstellung von Set-Strategien zu verwenden, da unterschiedliche Dynamiken über Währungspaare die Standardisierung von Strategieregeln komplizieren. Als solches destillieren wir die Risikowechselzahl in ein rollendes 90-Tage-Perzentil. Dies erklärt uns, wie bullish oder bearish FX Options Tradersrsquo Stimmung in Bezug auf die vorangegangenen 90 Handelstage ist. Warum 90 Börsentage Eine Studie des EURUSD stellt fest, dass eine solche Zeitspanne besonders erfolgreich war, um bemerkenswerte Tops und Böden für einen Großteil der Jahre 2009 und 2010 auszuwählen. Die folgende Grafik zeigt, dass der EURUSD einige wichtige Tops und Bottoms einsetzte, als die 90-Tage-FX Optionen Risikoumkehr Hit 100 und 0 Prozent, respectively. So werden wir dieses Konzept in zwei verschiedene Strategien, die historisch hatten einen fairen Erfolg über verschiedene Währungspaare zu arbeiten. Mit algorithmischen Trading-Software, werden wir herunterladen FX Optionen Risk Reversals Daten in gemeinsamen textbasierten Tabellenkalkulation Dateien und importieren sie in FXCMs Strategy Trader Software. Mit dieser Software können wir die historische Rentabilität und die theoretische Tragfähigkeit der beiden vorgeschlagenen Strategien bestimmen. Forex-Optionen Risk Reversals Range Trading-Strategie Eintrag Regel: Wenn die Risk Reversal trifft seinen untersten 5. Perzentil in den letzten 90 Tagen, kaufen. Wenn es seinen fünften Perzentil trifft, verkaufen. Stop Loss: Keine standardmäßig Take Profit. Keine standardmäßig Exit Rule: Schließen Sie die Long-Position, wenn die Risikoumkehr ihren 45. Perzentil oder höher trifft. Decken Sie die Short-Position ab, wenn die Risikoumkehr den 55. Perzentil oder darunter trifft. Ergebnisse für Devisenoptionen Risikoumkehr Range Handelsstrategie Wie sich aus dem EURUSD-Chart ergibt, hat sich diese Strategie im EURUSD historisch sehr gut entwickelt. Durch den dargestellten Zeitrahmen stellten Risikoreversions-Extreme in beiden Richtungen genaue Signale für Umkehrung und große Timing-Werkzeuge zur Verfügung. Ein wesentlicher Nachteil dieser Ergebnisse ist jedoch, dass die gleichen Prinzipien nicht für alle Währungspaare funktionieren. Dieser Bereich Handelsstrategie hat relativ gut in der EURUSD, USDJPY und USDCHF Paare in den letzten Jahren der hypothetischen Ergebnisse. Doch die gleiche Strategie, die auf dem britischen PoundUS Dollar Paar verwendet wird, hat konsistente und große Verluste gesehen. Die hypothetische Eigenkapitalkurve oben betont, dass die gleiche Strategie das GBPUSD-Paar sehr schlecht gehandelt hätte. Man kann spekulieren, warum dies der Fall sein kann, aber es scheint relativ klar, dass wir einen anderen Ansatz benötigt hätten, um große Schwankungen in diesem oft volatilen Währungspaar zu fangen. Seine Tendenz, anhaltende Trends eingeben ist vielleicht einer der Gründe, warum es nicht für dieses ldquoRange Tradingrdquo-style-System geeignet ist. Daher sind wir überlassen, unsere zweite Trading-Strategie zu diskutieren: Forex Optionen Risikobereitschaft Breakout Trading-Strategie Eintrag Regel: Wenn die Risikobereitschaft trifft ihre untere 5. Perzentil oder darunter, wie es in den letzten 90 Tagen betrifft, gehen kurz. Wenn es seinen fünften Perzentil oder oben schlägt, gehen Sie lang. Stop Loss: Keine standardmäßig Take Profit. Keine standardmäßig Exit Rule: Schließen Sie die Long-Position, wenn die Risikoumkehr ihren 70. Perzentil oder darunter trifft. Decken Sie die Short-Position ab, wenn die Risikoumkehr das 30. Perzentil oder mehr erreicht. Ergebnisse für Forex-Optionen Risk Reversals Breakout Trading-Strategie Da das britische Pfund besonders schlecht mit dem Range-Trading-System durchgeführt, sollte es relativ wenig überrascht sein zu sehen, dass es ein Outperformer mit der ungleichen Breakout-Stil Handelsstrategie ist. Die oben genannte Handelskurve sieht ganz ehrlich zu gut aus, um wahr zu sein, da die Strategie hypothetisch einen wirklich beeindruckenden Performance Trading auf dem GBPUSD-Paar genossen hat. Und obwohl die vergangene Leistung niemals eine Garantie für zukünftige Ergebnisse ist, deuten solche konsistente Gewinne darauf hin, dass es mehr zu solchen Gewinnen als reinen Zufall gibt. Die Strategie hat ähnliche Strecken der Outperformance mit dem australischen DollarUS Dollar Währung Paar genossen, aber keine Eigenkapital Kurven sehen so gut wie die GBPUSD. Die plötzliche Abschwächung der Wertentwicklung in der AUDUSD-Eigenkapitalkurve betont, dass niemals die ganze Zeit gearbeitet wird, und sicherlich wurden diese Strategien mit dem Nutzen der Nachsicht entwickelt. Doch die relativ intuitiven Regeln hinter den Strategien sollten etwas Wahrheit halten. Der Versuch, genaue Handelsparameter zu quantifizieren, ist konsequent schwierig, und das Entwickeln von etwas, das als ein vollständig automatisiertes System funktioniert, ist weit von einer einfachen Aufgabe. Risikowechselungen zeigen jedoch einige Versprechen unter Verwendung unterschiedlicher Handelsstile auf den Haupt-Währungspaaren, und dies deutet darauf hin, dass wir sie als einen weiteren Bestätigungsindikator in der Zeitmessung von mittel - bis längerfristigen Swing-Trades verwenden können. Sehen Sie Updates auf FX-Optionen-Risiko-Umkehrungen und diese beiden Handelstile jeden Mittwoch auf DailyFXrsquos Technical Section. Vergangene und zukünftige Berichte erscheinen unter ldquoForex Optionen Weekly Forecastrdquo. Vorherige Artikel dieser Serie anzeigen: Klicken Sie auf den Reiter unten, der ldquoPrevious Artikel von Forex Strategy Cornerrdquo liest. Geschrieben von: David Rodriacuteguez, Quantitativer Stratege für DailyFX Zu dieser E-Mail-Verteilerliste von autorrsquos hinzugefügt werden, E-Mail drodriguezdailyfx mit Betreffzeile ldquoDistribution Listrdquo. DailyFX bietet Forex-Nachrichten und technische Analysen zu den Trends, die die globalen Währungsmärkte beeinflussen.
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